L’Essentiel
- Un straddle est une stratégie consistant à acheter une option d’achat et une option de vente portant sur le même actif sous-jacent, au même prix d’exercice et à la même date de maturité.
- Cette stratégie s’avère payante dès lors que le cours de l’actif sous-jacent varie d’une amplitude plus grande que le coût d’achat des deux options réunies.
- Si les gains sont potentiellement infinis, cette stratégie a également l’avantage de limiter les pertes possibles : elles s’élèveront au maximum au montant des deux primes d’achat des options.
Définition du straddle
Le straddle, que l’on peut traduire en français par le fait d’enjamber ou de chevaucher, est une stratégie d’investissement consistant à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente sur le même actif, à un prix d’exercice et une date de maturité identiques.
Une telle stratégie permet à l’investisseur de bénéficier des mouvements de prix de l’actif sous-jacent, et ce quelle qu’en soit la direction. Il peut réaliser un profit dès lors que le prix sur le marché de l’actif sous-jacent monte ou descend d’une amplitude suffisante à couvrir le prix d’achat des deux options.
L’intérêt du straddle
De manière générale, on qualifie une stratégie financière de straddle dès lors qu’elle implique deux transactions, portant sur le même actif, mais capables de se compenser l’une l’autre. Un investisseur effectuant un straddle anticipe de forts mouvements du cours de l’actif sous-jacent, sans savoir dans quelle direction ces mouvements vont s’effectuer.
Un straddle peut permettre d’engranger des gains théoriquement infinis – ils ne sont en effet limités que par l’amplitude de la variation du cours de l’actif, qui n’a pas de bornes – tout en limitant les risques de pertes possibles au montant des deux primes d’achat des options.
Un exemple de straddle
Le coût que l’acheteur d’un straddle est certain de payer est en effet celui des deux options, d’achat et de vente, de l’actif sous-jacent. Considérons l’exemple d’un investisseur anticipant que le cours des actions de l’entreprise X, actuellement valorisées à 50€ l’unité, va fortement bouger dans le futur. Il peut alors choisir d’acheter une option d’achat et une option de vente au prix d’exercice de 50€, expirant à une date à laquelle l’investisseur estime que la variation de prix aura eue lieu, disons un mois plus tard. Notons de plus C le prix d’achat des deux options combinées.
Puisque ce sont des options, l’investisseur n’est pour l’instant contraint à aucune action : il n’a pour l’instant payé que le montant C. Au cours du mois suivant, trois scénarios sont possibles :
L’investisseur décide finalement de changer de stratégie et ne souhaite pas continuer son straddle jusqu’au bout. Il peut alors choisir de revendre son straddle à un autre acteur. Suivant la volatilité de l’actif sous-jacent, et donc la valorisation de ses options sur le marché, il peut réaliser un profit à la revente, ou simplement minimiser ses pertes en la revendant à un prix plus petit que C.
L’investisseur a choisi de poursuivre son straddle jusqu’à maturité des options mais le cours de l’action de l’entreprise X est resté entre (50 – C)€ et (50 + C)€. L’investisseur sera alors déficitaire sur l’opération : le bénéfice réalisé en utilisant une de ses deux options ne sera pas à même de couvrir les primes d’achats des deux options. Imaginons par exemple que l’action de l’entreprise X se valorise au bout d’un mois à 56€, et que C = 10€. L’investisseur pourra alors utiliser son option d’achat pour devenir propriétaire d’une action pour le prix de 50€, puis la revendre immédiatement au prix de marché et engrangé 6€ de bénéfice. Puisqu’il a cependant payé 10€ de prime pour se procurer les deux options, le bilan de son straddle est négatif de -4€.
L’investisseur a choisi de poursuivre son straddle jusqu’à maturité des options et le cours de l’action de l’entreprise X a fortement évolué pour passer en dessous de (50 – C)€ ou au-dessus de (50 + C)€. La stratégie de straddle s’avère alors payante et l’investisseur peut réaliser un bénéfice en faisant appel à l’une de ses deux options. Imaginons par exemple qu’au bout d’un mois, les actions de l’entreprise X se valorisent à 20€ l’unité. L’investisseur peut alors acheter une action sur le marché au prix de 20€, puis faire appel à son option de vente pour la vendre au prix d’exercice de 50€. Il engrange donc un bénéfice immédiat de 30€, auquel on soustrait le prix d’achat des deux options de C = 10€. L’investisseur a ainsi réalisé un bénéfice total de 20€.
